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2011년 제지 연간전망: 무림의 고수와 차이나에 투자하자-무림P&P, 차이나하오란


무림의 고수와 차이나에 투자하자: 무림P&P, 차이나하오란

􀂄 제지업종 투자의견 비중확대로 제시

– 2011년 제지업종에 대한 투자의견을 ‘비중확대’로 제시
– 2011년 인쇄용지 업종의 가장 큰 이슈인 ‘무림P&P 신증설’ 영향은 전반적으로 인쇄용지
업체들의 수익성 악화를 야기시킬 것으로 판단
– 그러나, 신증설을 계기로 오히려 마이너 제지 업체들의 구조조정을 앞당길 수 있어 자연
스럽게 메이저 업체들의 과점 현상으로 이어질 것으로 판단

􀂄 Top Pick 1: 무림P&P(009580), 무림의 고수로 등극하다

– 목표주가 18,000원, 투자의견 BUY 제시
– 저성장 산업인 제지업종내에서 펄프-제지 일관화 공장을 통해 무림P&P는 향후 3년간 연
평균 29.9%의 높은 매출성장률을 예상
– 향후 3년간 평균 21%의 영업이익률이 예상되는 등 제지업종 경쟁사 대비 성장성 및 수익
성 모두 월등함을 유지할 것으로 전망(cf.경쟁사 3사 3년간 평균 영업이익률 5.7% 예상)

􀂄 Top Pick 2: 차이나하오란(900090), 화수분 차이나 폐지Recycling

– 목표주가 7,800원, 투자의견 BUY 유지
– 중국 제지생산 증가에 따른 폐지수요 성장세가 지속될 것으로 전망
– 중국 원료용지 자급률 및 회수율은 폐지수요에 비해 절대적으로 낮은 수치
– 증치세 환급 등 정부 정책에 따른 수혜 예상으로 향후 성장성 부각

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Analyst : 김 미 연 Tel : 02-368-6177 E-mail : huhu@eugenefn.com