바로가기 메뉴
본문내용 바로가기
메인메뉴 바로가기
서브메뉴 바로가기

주요메뉴

핫 서비스

WOWNET HOT


금융산업 Big Bang, 시작될까?

동양종합금융증권

2012.7.4

성병수

금융산업 Big Bang, 시작될까?

성병수
회계와 금융산업의 달인 성병수 입니다.
자세히 보기 트위터 페이스 북 tel E-mail
       
 

금융

 
 

우리금융 매각공고 이후 시큰둥하던 시장 반응이 최근에는 매각 기대감이 커지는 분위기입니다. KB금융 이 인수의지를 보인 이후에 나타난 현상입니다. 문제점을 지적하는 여러 목소리와 회의적인 반응에도 불구하고 유효경쟁이 성립할수 있을 지, 인수 과정에서 발생하는 몇 가지 걸림돌이 해결될 수 있을 지 가 우리금융 매각 성공을 결정짓는 열쇠라고 생각됩니다.

매년 지루하게 반복되는 우리투자증권 분리매각 스토리가 다시 불거지고 있습니다. 정부가 다시 우리금 융지주 민영화에 대한 의지를 보이고 있기 때문입니다. 아직 결정된 것도, 구체적인 계획도 없으나 만일 현실화되면 어떤 스토리들이 가능한지 정리해 보았습니다. 진행방식에 따라 우리투자증권의 주가 움직 임이 다르게 반응할 것으로 예상하기 때문입니다.

 
 

정권교체기를 앞두고 금융당국이 우리금융 매각 카드를 다시 꺼내 들었다. 유효경쟁 요건 불성립으 로 매각에 실패했던 2011년 입찰 조건과 크게 달라진 게 없음에도 시장의 기대감이 커지고 있다. 우리금융 인수 불가 및 비은행 부문 M&A 를 천명하던 KB 금융의 입장에 미묘한 변화가 나타나고 있기 때문이다. 매각 가능성에 대하여 시큰둥하던 시장도 민영화 가능성을 조심스럽게 타진하고 KB 금융의 행보에 관심을 나타내고 있다. 시너지효과가 크지 않다는 점과 막대한 주식매수청구권 행사 가능성 등 아직은 회의적인 시각이 많지만 금융당국이 적극적인 매각 의지를 나타내고 있어 인수에 따르는 부담을 최대한 줄여줄 것으로 기대된다. 그 동안 관심을 나타내던 PEF 들도 인수를 위한 컨소시엄 구성 작업을 추진하고 있어 유효경쟁 성립과 매각 성공 가능성이 커지고 있다. PEF 로 인수되든 금융지주사와 합병이 되든 우리금융 매각이 성공하면 2단계로 자회사들의 매각이 추 진될 가능성이 있고, 이 과정에서 다양한 M&A 가 파생될 수 있을 것이다. 또한 은행이나 증권 부 문에서 대규모 합병이 이루어질 수도 있다. 대규모 합병이 이루어지게 되면 금융산업의 경쟁 완화 또는 또 다른 합병을 유발할 수 있다는 측면에서 이번 입찰은 금융산업의 ''빅뱅(Big Bang)''을 촉발하는 중요한 시발점이 될 수도 있기 때문에 시장의 관심이 증폭되고 있다. 이번 보고서는 매각 성공 가능성을 점검하는 차원이며 입찰이 진행되는 과정에서 시시각각 상황이 변화할 것이다. 성공 가능성이 커질수록 우리금융 주가와 은행주 전체에 긍정적인 catalyst 로 작용할 가능성이 커 보인다.

금융당국이 우리금융지주 매각을 다시 시도하면서 우리투자증권의 향방에 대한 관심도 높아지고 있 다. 아직 구체적인 계획과 사안이 정해지진 않았으나 민영화 방향에 따라 우리투자증권의 향방과 주가 움직임이 달라질 것이므로 매각이 현실화가 되면 어떤 스토리가 가능한지 정리해 보았다. 크 게 네 가지 시나리오(1. 우리투자증권 분리매각, 2. PEF 장기보유, 3. 대형증권사와 합병, 4. 중소형 증권사와 합병)가 가능하다고 판단되고 단기적으로는 PBR 프리미엄 변화에 따른 주가 변화가 예 상된다. 시너지 창출에 따른 ROE 개선 효과까지는 상당한 시일이 걸릴 전망이고, 실질적인 효과도 미지수이기 때문이다.

 

 

  1. BS금융지주 (수익성과 건전성 ...) 리포트 보기   5. DGB금융지주 (부진한 실적 ...) 리포트 보기  
  2. 신한지주 (이익 안정성 입증 ...) 리포트 보기   6. 보수적인 충당금 적립 리포트 보기  
  3. 하나금융지주 (외환은행 지분 ...) 리포트 보기   7. 하나금융지주 (외환은행 인수 ...) 리포트 보기  
  4. KB금융 (실적과 Valuation ...) 리포트 보기   8. 삼성카드 (성장은 OK!, ROE ...) 리포트 보기