바로가기 메뉴
본문내용 바로가기
메인메뉴 바로가기
서브메뉴 바로가기

주요메뉴

핫 서비스

WOWNET HOT


증권 - ‘스마슈머’와 ‘경쟁심화’의 벽에 갇힌 증권주

토러스투자증권

토러스투자증권

 2012년 10월 8일

 

증권  ‘스마슈머’와 ‘경쟁심화’의 벽에 갇힌 증권주   

                                       NEUTRAL (신규)

 

단기적으로 증권업 주가 상승을 이끌 의미있는 실적 개선을 기대하기
어려울 전망

증권산업 업종에 대한 투자의견 ‘NEUTRAL’로 커버리지 개시. 업종 Top ? picks은 한국금융지주와 삼성증권 제시, 견조한 연결 자회사 실적으로 수익성 방어가 가능하다는 강점 보유

중립 의견의 근거는 1) ROE수준 감안시 제한적 Upside, 2) 개인투자자들의 투자심리 회복시기 지연, 3) 단기간 내 신규 수익원 확보를 통한 수익성 개선이 요원하기 때문

개인투자자들의 투자심리가 회복세를 보일 때까지 주가는 박스권 움직임 예상

FY13 ROE 전망치 7.2%를 고려한 증권업 평균 Target PBR = 1.0배, Upside는 약 15.8%

Target PBR 1.0배는 FY13 ROE 전망치에 프리미엄 요인을 반영한 Implied cost
of equity 7.4%를 통해 산출한 결과

ROE 수준 및 대내외상황이 현 시점과 비교대상으로 적절한 4Q11 당시 12M Fwd PBR 평균도 1.0배

증권업 평균 FY13 ROE는 7.2% 전망, FY11 대비 개선폭은 0.6%p에 불과

수익 개선을 이끌 개인투자자들의 자금 이동은 더디게 진행될 전망

현명해진 개인투자자들의 투자 성향: 추종매매 자제, 안정성 중시 → 지수 반등폭 보다는 최소 3개월 이상의 연속적인 상승세 확인이 필요

자금이동 없는 개인거래비중/거래대금 상승: 연속성 없어 추세적 상승 제한적 → 매수세에 의한 개인거래 확대가 필요

신규 수익원 확보를 통한 수익 개선은 중장기적인 관점에서만 유효

대규모 증자 단행 영향으로 의미있는 ROE 개선에 필요한 절대 수익 수준 큰 폭
상승

증권가의 수익원 찾기 열풍 → 경쟁 심화 → 신규 수익원 시장의 수익성 하락

규제리스크, 주식투자 대안상품 밖에 될 수 없는 한계 → 성장 지속에 대한 확신
부족

 


 

 

   이메일 수신을 원치 않으시면 수신거부 를 클릭하십시오.

토러스투자증권