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[은행]지금 주가는 단기트레이딩 기회 구간

Analyst 상호 (2122-9211) sangho.yoo@hi-ib.com

[Bank Industry] 지금 주가는 단기트레이딩 기회 구간

: 박스권 하단에 근접해 있어 단기 트레이딩 기회 제공

안녕하세요, 하이투자증권 리서치센터에서 은행 업종을 담당하고 있는 유상호(2122-9211)입니다.

기업탐방 PDF자료를 보내드리오니 업무에 참고하시기 바랍니다. 감사합니다.

  박스권 하단에 근접해 있어 단기 트레이딩 기회를 제공하고 있는 은행주

우리는 지난 2차례의 보고서(9 17일자 『주주이익을 담보로 가계부채 리스크 해소』와 10 15일자『3Q12 3Q preview: 여전히 시장 기대치 하회』)를 통해 펀더멘털에 근거한 은행주의 투자매력은 낮다고 언급하였음. 지속가능 ROE 8.3%에 적합한 valuation PBR 박스권 상단인 0.70배임. 물론 글로벌 유동성 확대에 따라 원/달러 환율이 지난해 저점인 1,050원까지 하락(원화 절상) 한다면 외국인 수급 모멘텀에 의해 PBR 0.78배까지도 가능하다고 보았음. 당초 예상보다 크지는 않지만, 최근 환율이 하락세로 이어지고 있음. 외국인 수급 모멘텀을 다시 한번 기대할 수 있는 시기임. 더욱이 현재 주가는 PBR 0.60배로 박스권 하단에 있어 단기 트레이딩 측면에서 기회를 제공하고 있음. 주가 하방 리스크의 폭은 -5% 수준이지만, 상방 리스크가 15%로 하방 리스크의 폭보다 큼. 따라서 10~15%의 상승 여력을 지니고 있는 은행주의 단기 트레이딩 매력이 부각될 수 있는 시점임.

 

  대형주 중심의 기관 수급 변화로 은행주 수급 모멘텀 기대

중소형주 중심으로 쏠려있던 수급이 대형주 중심으로 변화할 수 있다는 예측이 가늠해짐에 따라 국내 기관 투자자의 은행주에 대한 수급 모멘텀도 기대됨. 외국인 투자자는 3차 양적완화 이후 대형주에 대한 순매수를 지속적으로 확대해오고 있는데, /달러 환율이 1,100원 이하로 하락할 가능성이 커짐에 따라 중소형 중심의 국내 기관 수급의 변화가 예측됨. 특히 은행주에 대한 국내 기관의 수급은 매우 얇기 때문에 수급 변화시 은행주에 대한 관심 증대가 기대됨. 종합해 보면 수급 관련 모멘텀을 기대할 수 있는 점, 그리고 PBR 박스권 내의 하단에 주가가 근접해 있는 점을 감안하면 단기적으로 트레이딩 기회를 가질 수 있는 타이밍임.

 

  Top picks : BS금융지주, 기업은행

당사 Top picks BS금융지주와 기업은행임. 실적 측면에서 BS금융지주가 가장 양호하기 때문이며, 기업은행은 상대적으로 2013년 실적의 감액 폭이 크지 않고 연말 5% 이상의 배당수익률을 기대할 수 있기 때문임.

 

단기 트레이딩 관점에서 하나금융지주의 주가 매력

실적 둔화와 유상증자 가능성에 대한 우려로 주가가 PBR 0.49배까지 하락함. 우리금융과 거의 동일한 valuation. 외환은행의 잔여주식을 인수할 때 주식교환 방법이 사용될 가능성이 커 유상증자의 필요성은 낮음. 최근 실적 둔화도 주식감액 등의 일회성 요인에 의한 것이며, 외환은행 인수에 따른 비용 시너지, 그리고 외환은행의 영업확대에 따른 수익 시너지는 여전히 기대할 수 있음. 따라서 건전성 우려로 업종내 가장 낮은 valuation을 받고 있는 우리금융과의 동일한 valuation은 과도하며, 트레이딩 측면에서 가장 매력이 높은 것으로 판단됨.